загрузка...
загрузка...
На головну

Опорний конспект до занять по курсу

9.7.

9.6.

9.5.

9.3.

9.2.

9.1.

Незважаючи на різноманітність проектів їх аналіз звичайно треба деякою загальною схемою (рис.8.1.), Яка включає спеціальні розділи, що оцінюють комерційну (маркетингову), технічну, інституційну, фінансову, економічну здійсненність проекту.

Мал. 9.1. Загальна послідовність аналізу проекту

Добропорядний, з точки зору стратегічного інвестора, проект повинен закінчуватися аналізом ризику. На рис. 8.1. представлена загальна послідовність аналізу проекту. Слід зазначити, що використовувана на схемі резолюція "Проект відхиляється" носить умовний характер. Проект дійсно повинен бути відхилений в своєму початковому вигляді. У той же час проект може бути видозмінений з причини, наприклад, його технічної нездійсненності і аналіз модифікованого проекту повинен початися з самого початку.

Як видно з рис. 9.2., Після попереднього аналізу здійснюється комерційний (маркетинговий) аналіз можливості бути реалізованим проекту. Йому відводиться першочергова роль серед функціональних аспектів проектного аналізу.

Метою маркетингового аналізу є обгрунтування комерційної конкурентоспроможності інвестиційного проекту, оцінка можливостей реалізації проектної продукції на обраному ринку і отримання такого доходу, який дозволив би покрити витрати на створення проекту і задовольнити інтереси інвесторів.

Отже, принципово суть маркетингового аналізу полягає у відповіді на два простих питання: Чи зможемо ми продати продукт, який є результатом реалізації проекту? і зможемо ми отримати від цього достатній обсяг прибутку, який виправдовує інвестиційний проект?

За статистикою останніх років ступінь розорення фірм в країнах третього світу близько 80%. Основна причина банкрутств - незадовільний маркетинг.

Базові питання маркетингового аналізу полягають у наступному.

1. На який ринок сфокусований проект? На міжнародний або внутрішній?

2. Чи проект баланс між міжнародним і внутрішнім ринком?

3. Якщо проект націлений на міжнародний ринок, чи збігається його мета з принциповими політичними рішеннями держави?

4. Якщо проект сфокусований на внутрішній ринок, чи відповідають його цілі внутрішньої державної політики?

5. Якщо проект несумісний з політикою держави, чи варто його розглядати далі?

Так як проекти здійснюються при вже існуючих ринках, в проекті повинна бути наведена їх характеристика. Маркетинговий аналіз повинен також включати аналіз споживачів і конкурентів. Аналіз споживачів повинен визначити споживчі запити, потенційні сегменти ринку і характер процесу покупки. Для цього розробник проекту повинен провести детальне дослідження ринку. Крім того, необхідно провести аналіз основних конкурентів в рамках ринкової структури та інституційних обмежень, на неї впливають. На основі результатів маркетингового аналізу розробляється маркетинговий план. У ньому повинні бути визначені стратегії розробки продукту, ціноутворення, просування товару на ринок і збуту. Ці елементи маркетингової суміші повинні бути об'єднані в єдине ціле, яке має забезпечити продукту найбільш вигідне конкурентне становище на ринку. Маркетинговий план повинен також враховувати наявність інших продуктів в асортиментному наборі фірми, а також організаційні, фінансові, виробничі і постачальницькі аспекти її діяльності. В рамках маркетингового плану бажано спрогнозувати реакцію конкурентів і її подальший вплив на можливість виконання маркетингового плану.

Маркетинговий аналіз включає в себе прогнозування попиту. При розробці інвестиційного проекту необхідно визначитися з точністю прогнозу, зіставивши її з витратами досягнення бажаної точності. Хоча процес прийняття рішень здійснюється в умовах невизначеності, правильний прогноз може зменшити ступінь цієї невизначеності.

Усвідомлюючи неможливість вичерпати всі маркетингові аспекти інвестиційного проектування, спробуємо виділити ключові смислові розділи маркетингу і дати їм коротку характеристику.

Повний замикання всіх питань маркетингу дозволяють виділити чотири наступних блоку (рис. 9.2.): аналіз ринку, аналіз конкурентного середовища, розробка маркетингового плану продукту, забезпечення достовірності інформації, використовуваної для попередніх розділів.

Мал. 9.2. Складові маркетингового аналізу проектів

Дуже важливо в процесі маркетингового аналізу використовувати кількісні оцінки. Вони, як правило, більш переконливі як для самого підприємства, так і для стратегічного інвестора. Нижче наводиться приклад аналізу конкурентного положення підприємства на основі кількісних критеріїв (таблиця 8.1.).

Виділяючи так звані ключові фактори успіху (КФУ), підприємство порівнює своє становище з усіма конкурентами (див. Приклад в табл.8.1.), Даючи відповідь в одному з трьох видів "краще" (знак + в табл.8.1.), "Гірше "(знак -) або однаково (знак 0) по відношенню до кожного конкуренту. Призначаючи ваговий коефіцієнт для кожного ключового фактора, маркетинговий аналітик визначає Узагальнена

Таблиця 9.1.

Визначення конкурентної спроможності на основі КФУ

 Ключові фактори успіху  ваги  конкуренти
А В С D
 якість + -
 Ефективність засобів продажу + - -
 Розробка нових продуктів + + + -
 Технічне обслуговування + + + +
 своєчасна доставка - + -
 репутація +
 Реклама - - +
 вартість + + -
 Ціна + + + -
 Місце положення + + - +
 фінансова стабільність + + - -
 всього  -5

-ний показник порівняльної конкурентоспроможності підприємства. Зокрема, для розглянутого прикладу агреговане значення комплексного критерію аналізованого підприємства істотно краще в порівнянні з компаніями А і В, майже таке ж, як у компанії С і трохи гірше, ніж у компанії D. В цілому ж конкурентне становище підприємства досить задовільний.

Підводячи підсумок, відзначимо, що маркетинговий розділ має визначальне значення при аналізі проектів, так як дозволяє отримати ринкову інформацію, необхідну для оцінки життєздатності проекту. Дуже часто трапляється, що фірма витрачає значні кошти та зусилля на здійснення все розростаються постачальницьких і збутових операцій тільки заради того, щоб ніколи не отримати очікувану вигоду, упущену через поганий маркетингового аналізу.

Метою технічного аналізу є обгрунтування технічної і технологічної обґрунтованості проектів і продукції, яку будуть випускати на створюваних виробничих потужностях.

Завданнями технічного аналізу інвестиційного проекту є:

· Визначення технологій, найбільш придатних з точки зору цілей проекту;

· Аналіз місцевих умов, в тому числі доступності і вартості сировини, енергії, робочої сили;

· Перевірка наявності потенційних можливостей планування і здійснення проекту.

Технічний аналіз зазвичай проводиться групою власних експертів підприємства з можливим залученням вузьких фахівців. Стандартна процедура технічного аналізу починається з аналізу власних існуючих технологій. При цьому необхідно керуватися наступними критеріями:

(1) технологія повинна себе добре зарекомендувати раніше, тобто бути стандартною;

(2) технологія не повинна бути орієнтована на імпортне обладнання і сировину.

Якщо виявляється неможливим використовувати власну технологію, то проводиться аналіз можливості залучення закордонної технології і обладнання по одній з можливих схем:

· Спільне підприємство з іноземною фірмою - часткове інвестування і повне забезпечення всіма технологіями;

· Купівля обладнання, яке реалізує технологічний know-how;

· "Turn-key" - купівля обладнання, будівництво заводу, налагодження технологічного процесу;

· "Product-in-hand" - "turn-key" плюс навчання персоналу до тих пір, поки підприємство не зробить необхідний готовий продукт;

· Купівля ліцензій на виробництво;

· Технічна допомога з боку закордонного технолога.

Правило вибору технології передбачає комплексний аналіз деяких альтернативних технологій і вибір найкращого варіанту на основі будь-якого агрегованого критерію.

Ключові фактори вибору серед альтернативних технологій зводяться до аналізу наступних аспектів використання технологій:

1. Колишнє використання обраних технологій в подібних масштабах (Масштаби можуть бути занадто великі для конкретного ринку).

2. Доступність сировини (скільки потенційних постачальників, які їх виробничі потужності, якість сировини, яка кількість інших споживачів сировини, вартість сировини, метод і вартість доставки, ризик у відношенні навколишнього середовища).

3. Комунальні послуги та комунікації.

4. Потрібно бути впевненим, що організація, яка продає технологію, має на неї патент або ліцензію.

5. Принаймні початкове супровід виробництва продавцем технології.

6. Пристосованість технології до місцевих умов (температура, вологість і т. П.).

7. Завантажувальний фактор (у відсотках від номінальної потужності за умовами проекту) і час для виходу на стійкий стан, відповідне повної продуктивності.

8. Безпека і екологія.

9. Капітальні і виробничі витрати.

У табл.8.2. наведено приклад такого багатоальтернативного вибору, в якому кожен фактор оцінюється за десятибальною шкалою.

 (9.1.)
Розрахунок узагальненого критерію проводиться за формулою:

де w -вага приватного критерію, Gk -величина приватного критерію.

Найкращим приймається технічний проект, який має найбільше значення критерію. Зокрема, в розглянутому прикладі технічні альтернативи А і D майже однакові, але можна віддати перевагу D.

Таблиця 9.2.

Приклад вибору кращого технічного рішення

 Ключові фактори  вага критерію  альтернативи
А В С D
 колишнє використання
 доступність сировини
 Комунальні послуги та комунікація
 Наявність патенту або ліцензії
 Пристосованість технології до місцевих умов
 завантажувальний фактор
 Безпека і екологія
 Капітальні і виробничі витрати
 Величина зваженого критерію  

Даний розділ інвестиційного проекту є найбільш об'ємним і трудомістким.

Метою фінансового аналізу проекту є ідентифікація всіх фінансових наслідків проекту, визначення його фінансової життєздатності для прийняття рішень про доцільність інвестування та фінансування проекту. Для цього аналіз здійснюється в такій послідовності.

1. Аналіз фінансового стану підприємства протягом трьох (краще п'яти) попередніх років роботи підприємства.

2. Аналіз фінансового стану підприємства в період підготовки інвестиційного проекту.

3. Аналіз беззбитковості виробництва основних видів продукції.

4. Прогноз прибутків і грошових потоків в процесі реалізації інвестиційного проекту.

5. Оцінка ефективності інвестиційного проекту.

Зупинимося коротко на ключових питаннях фінансового розділу інвестиційного проекту.

Фінансовий аналіз попередньої роботи підприємства и його поточного становища зазвичай зводиться до розрахунку та інтерпретації основних фінансових коефіцієнтів, що відображають ліквідність, кредитоспроможність, прибутковість підприємства і ефективність його менеджменту. Зазвичай це не викликає труднощі. Важливо також представити у фінансовому розділі основну фінансову звітність підприємства за ряд попередніх років і порівняти основні показники по роках. Якщо інвестиційний проект готується для залучення західного стратегічного інвестора, фінансову звітність слід перетворити в західні формати тієї країни, з якої передбачається залучити інвестора.

аналіз беззбитковості включає в себе систематичну роботу з аналізу структури собівартості виготовлення та продажу основних видів продукції і поділ усіх витрат на змінні (які змінюються зі зміною обсягу виробництва і продажів) і постійні (які залишаються незмінними при зміні обсягу виробництва). Основна мета аналізу беззбитковості - визначити точку беззбитковості, т. Е. Обсягу продажів товару, який відповідає нульовому значенню прибутку. Важливість аналізу беззбитковості полягає в зіставленні реальної або планованої виручки в процесі реалізації інвестиційного проекту з точкою беззбитковості і наступної оцінки надійності прибуткової діяльності підприємства.

Найбільш відповідальною частиною фінансового розділу проекту є власне його інвестиційна частина, Яка включає

· Визначення інвестиційних потреб підприємства за проектом,

· Встановлення (і подальший пошук) джерел фінансування інвестиційних потреб,

· Оцінка вартості капіталу, залученого для реалізації інвестиційного проекту,

· Прогноз прибутків і грошових потоків за рахунок реалізації проекту,

· Оцінка показників ефективності проекту.

Найбільш методично складним є питання оцінки окупності проекту протягом його терміну реалізації. Обсяг грошових потоків, які виходять в результаті реалізації проекту повинен покривати величину сумарної інвестиції з урахуванням принципу "вартості грошей у часі". Даний принцип говорить: "Долар зараз коштує більше, ніж долар отриманий через рік", т. Е. Кожен новий потік грошей отриманий через рік має меншу значимість, ніж рівний йому за величиною грошовий потік, отриманий на рік раніше. Як характеристики, що вимірює тимчасову значимість грошових потоків, виступає норма прибутковості від інвестування отриманих у ході реалізації інвестиційного проекту грошових потоків.

Отже, проект приймається з точки зору фінансових критеріїв, якщо сумарний грошовий потік, що генерується інвестицією, покриває її величину з урахуванням описаного вище фінансового феномену

У процесі оцінки окупності проекту критичним є питання урахування інфляції. Справді, грошові потоки, розгорнуті в часі, слід перерахувати в зв'язку зі зміною купівельної спроможності грошей. У той же час існує положення, згідно з яким кінцевий висновок про ефективність інвестиційного проекту може бути зроблений, ігноруючи інфляційний ефект.

Основне питання фінансового аналізу: чи може проект збільшити багатство власників підприємства (акціонерів)? Відповідь на це питання, як було показано в попередньому розділі, можна дати за допомогою аналізу грошових потоків. економічний аналіз полягає в оцінці впливу внеску проекту в збільшенні багатства держави (нації).

Рассмотрімпрімер постановки задачі економічного аналізу.Нехай компанія С займається виробництвом будь-якого товару за таких умов:

· Державна організація продає компанії сировину за пільговими цінами;

· Комплектуючі елементи, які імпортуються, також продаються компанії державою за цінами нижче міжнародних ринкових;

· Підприємство платить своїм робітникам зарплату на рівні стандартів країни;

· В результаті підприємство продає товари державному підприємству за цінами істотно меншим, ніж можна було б продати за кордоном на вільному ринку.

Завдання полягає в тому, щоб встановити вигоду держави від реалізації такого проекту, порівнявши його з наступними варіантами:

  • продавати компанії сировину і комплектуючі за ринковими цінами, платити робітникам за світовими стандартами і купувати потім у компанії товари за вільними цінами;
  • купувати аналогічний (головним чином по показниках якості) товар за кордоном.

Таким чином, в процесі економічного аналізу необхідно з'ясувати прибутковість держави, а не власників компанії від реалізації цього проекту.

У чому необхідність економічного аналізу? Якщо ринок повністю (ідеально) вільний, то ніякого економічного аналізу робити не треба, так як те, що вигідно власникам компанії, одночасно вигідно всім іншим. Не претендуючи на глобальність подальшого визначення, перерахуємо основні риси вільного ринку:достаток покупців і продавців; всі виробничі фактори мобільні; ціни вільно встановлюються виходячи з бажань продавця і покупця; немає бар'єрів для входу нових компаній на ринок.

Таку ситуацію слід визнати ідеальною навіть для передових західних країн. Реально ціни на багато товарів штучно змінюються державою (завищуються або занижуються), і дуже рідко можна оцінити економічний внесок проекту, якщо відомий фінансовий. Тому для великих інвестиційних проектів крім оцінки їх фінансової ефективності прийнято аналізувати економічну ефективність і економічну привабливість (т. Е. Ступінь відповідності проекту національно пріоритетним завданням).

Вимірювання економічної привабливості інвестиційного проекту може бути здійснено за наступною схемою:

Крок 1. вибирають мети і зважують їх. наприклад:

   цілі держави  вага цілі
 Приплив твердої валюти  0.30
 Економія твердої валюти  0.20
 Збільшення продуктів на місцевому ринку  0.15
 Забезпечення зайнятості населення  0.20
 розвиток регіонів  0.15
   всього  1.00

 (9.2.)
Крок 2. Для кожного з альтернативних проектів визначають чисельну міру досягнення кожної цілі (в абсолютних значеннях або у відсотковому відношенні до кращого). Для кожного проекту обчислюють зважене значення комплексного критерію

.

Крок 3. Вибір найкращого варіанту проводиться по критерію максимуму узагальненого критерію.

Вимірювання економічної ефективності проводиться з учетомстоімості можливої закупівлі ресурсів і готової продукції, внутрішніх цін (які відрізняються від світових), і багато чого іншого, що є відмінною рисою країни і не збігається зі світовими правилами і розцінками (наприклад, умови роботи з валютами інших країн).

Укрупнено процедура оцінки економічної ефективності може бути представлена у вигляді такої послідовності.

1. Уявити результати фінансового аналізу.

2. Зробити нову класифікацію витрат і доходів з точки зору економічного аналізу.

3. Перевести фінансові значення в економічні (вони не збігаються з причини невідповідності цін і витрат для зовнішнього і внутрішнього ринку).

4. Оцінити вартість інших можливостей для використання ресурсів і отримання такого ж продукту.

5. Виключити всі розрахунки по внутрішніх платежах (так як вони не змінюють загального багатства країни).

6. Зіставити щорічні економічні потоки засобів з початковим об'ємом інвестиції (це буде кінцевий підсумок).

Ще раз підкреслимо, що економічний аналіз звичайно проводиться для великих інвестиційних проектів, які розробляються за замовленням уряду і покликані вирішити яку-небудь національно значущу задачу. Якщо підприємство розробляє інвестиційний проект за своєю власною ініціативою, самостійно привертаючи інвестора, воно в кінцевому підсумку фокусує загальний інтерес проекту на вигодах його учасників, головним чином тих фізичних і юридичних осіб, які надали фінансові ресурси для проекту. І якщо в число цих осіб не входить держава, економічний аналіз проекту можна не проводити.

інституційний аналіз оцінює можливість успішного виконання інвестиційного проекту з урахуванням організаційної, правової, політичної та адміністративної обстановки. Цей розділ інвестиційного проекту є не кількісним і не фінансовим. його Головна задача - Оцінити сукупність внутрішніх і зовнішніх факторів, які супроводжують інвестиційний проект.

Оцінка внутрішніх факторів зазвичай проводиться за наступною схемою.

1. Аналіз можливостей виробничого менеджменту. Добре відомо, що поганий менеджмент в стані завалити будь-який, навіть понад хороший проект. Аналізуючи виробничий менеджмент підприємства, необхідно сфокусуватися на наступних питаннях:

o досвід і кваліфікація менеджерів підприємства,

o їх мотивація в рамках проекту (наприклад, у вигляді частки від прибутку),

o сумісність менеджерів з цілями проекту та основними етичними і культурними цінностями проекту.

1. Аналіз трудових ресурсів. Трудові ресурси, які планується залучити для реалізації проекту повинні відповідати рівню використовуваних в проекті технологій. Дане питання стає актуальним у разі використання принципово нової для підприємства зарубіжної або вітчизняної технології. Може скластися ситуація, коли культура виробництва на підприємстві просто не відповідає проекту, що розробляється, і тоді необхідно або навчати робітників, або наймати нових.

2. Аналіз організаційної структури. Даний розділ інвестиційного проекту є найбільш складним, враховуючи практично повну відсутність досвіду на українських підприємствах в цьому питанні. Прийнята на підприємстві організаційна структура не повинна гальмувати розвиток проекту. Необхідно проаналізувати, як відбувається на підприємстві процес прийняття рішень і як здійснюється розподіл відповідальності за їх виконання. Не виключено, що управління реалізацією інвестиційного проекту, слід виділити в окрему управлінську структуру, перейшовши від ієрархічної до матричної структурі управління в цілому по підприємству.

Основні пріоритети в плані аналізу зовнішніх факторів головним чином зумовлені наступними двома аспектами.

1. політика держави, В якій виділяються для детального аналізу наступні позиції: умови імпорту та експорту сировини і товарів, можливість для іноземних інвесторів вкладати кошти і експортувати товари, закони про працю, основні положення фінансового і банківського регулювання. Дані питання найбільш важливі для тих проектів, які передбачають залучення західного стратегічного інвестора.

2. Схвалення держави. Даний фактор слід розглядати головним чином для великих інвестиційних проектів, спрямованих на вирішення великої завдання в масштабах економіки країни в цілому. Тут найбільш важливим є фактор часу для схвалення. Найбільш небезпечною виглядає ситуація, коли проект бездоганний в технічному, фінансовому та економічному відношенні, є інвестори, готові зараз вкласти гроші в проект, але рішення держави затримується або відкладається на 1-2 роки. В результаті інвестор вкладає гроші в інший проект.

«Кошторисна документація в будівництві: складання і контроль виконання»

Матриця чутливості і передбачуваності «-- попередня | наступна --» Загальні відомості, НЕОБХІДНІ НА ПОЧАТКОВОМУ ЕТАПІ ВИЗНАЧЕННЯ кошторисної ВАРТОСТІ
загрузка...
© om.net.ua