загрузка...
загрузка...
На головну

Концепція грошового потоку

Дивіться також:
  1. II. Цілі і завдання демографічної політики в концепціях РФ
  2. А (додаткова). Історична біогеографія. Вікаріантная модель і концепція «відтиснутих реліктів». Фітоспредінг.
  3. Аналітичний спосіб обчислення потоку
  4. Аналогія між радіоактивним розпадом і ослабленням потоку іонізуючого випромінювання
  5. Анімістична концепція (Е. Б. Тайлор)
  6. Антична концепція реальної сучасності
  7. Білет№13 Концепція поезії і поета в творчості Маяковського і її розвиток
  8. В 1 Концепція системи маркетингової інформації
  9. В області історії соціал-демократичні вчені займалися в основному двома проблемами - теоретичними концепціями історичного процесу і історією німецького робочого руху.
  10. Василь Осипович Ключевський і його концепція російської історії
  11. Взаємодія реального та грошового секторів економіки.
  12. Взаємозалежність цін і грошового обігу.

Методи оцінки ефективності інвестиційних проектів без урахування дисконтування

Дані методи використовується в случах:

· Капітальні витрати вкладаються протягом одного року;

· Проект має невеликий інвестиційний цикл;

· Обсяг інвестицій в ІП незначний.

Розрахунок критеріїв інвестицій ведеться виходячи з середніх за інвестиційний період економічних показників або виходячи з економічних показників першого року експлуатації.

Методи оцінки ефективності та критерії відбору проектів:

· За мінімальними витратами (І1 <І2). Даний метод не дозволяє визначити які капітальні витрати дозволили досягти зниження І1, Тому метод використовується, коли До1 = До2 і К1 <До2.

· По максимального прибутку. Даний метод має ті ж недоліки, що і метод за мінімальними витратами.

· По максимальної рентабельності (співвідношення прибутку до капітальних витрат).

· Метод оцінки по мінімуму терміну окупності.

Термін окупності- Період часу, за який інвестиційний капітал повертається інвестору за рахунок прибутку.

Оцінки ефективності великих проектів, для яких характерні тривалі інвестиційні періоди і великі інвестиції, базуються на концепції грошового потоку, яка передбачає порівняння припливів і відтоків грошових коштів на кожному кроці інвестиційного циклу (кроком є один рік).

інвестиційний цикл- Період часу від початку фінансування проекту до моменту демонтажу.

притоки - Грошові кошти, які надходять в проект, що покращують фінансовий стан проекту, в тому числі кредити і позики, кошти від продажу акцій, доходи від позареалізаційної діяльності, доходи від продажу активів, амортизаційні відрахування.

відтоки - Витрати по проекту, в тому числі капітальні вкладення, витрати без амортизації, податки, страхові платежі, суми до погашення кредитів і позик, відсотки за користування кредитом.

Елемент грошового потоку визначається як різниця між припливом і відтоком коштів в даний рік:

Rt = Пt - Ot .

Підсумовуючи з урахуванням знаків притоки і відтоки за інвестиційний період (Тінв) Отримуємо результат. Якщо результат позитивний, притоки більше відтоків.

Оцінювати ефективність ІП по грошовому потоці (Rt) Не можна, т. К. Не враховується інвестиційний період (Тінв).

дисконтування вартості

просте вимір Пt и Ot за Тінв не характеризує ефективність ІП, т. к. вони змінювалися по роках, процес дозволяє привести в порівнянний вид Пt и Ot різних років - дисконтування.

дисконтування- Процес, що характеризує зміну вартості в часі і виникає за рахунок інфляції, ескалації цін (зміна цін на ресурси різними темпами), розриву в часі між вкладенням інвестицій і отриманням доходів, різночасності вкладення коштів.

З огляду на різні економічні наслідки від різночасності вкладення інвестицій, в розрахунках ефективності необхідно враховувати зміну цінності грошових коштів у часі, для чого слід приводити вартість різночасових припливів і відтоків до єдиного моменту часу.

Для енергетичних об'єктів характерні тривалі інвестиційні періоди, складові 30-40 років.

інвестиційний період включає:

· Період вкладення інвестицій:

O передпроектний період;

O період проектування;

O період будівництва.

· Період експлуатації.

· Період консервації.

· Період демонтажу.

Основна посилка дисконтування: грошова сума, наявна сьогодні, володіє більшою цінністю, ніж та ж сума в майбутньому.

У загальному випадку вартість з урахуванням одержуваного доходу визначається за формулою складних відсотків, де враховуються не тільки дохід від вкладених коштів, а й дохід від доходу минулих років:

,

де ? - рік, до якого дисконтируется вартість (будь-який рік інвестиційного періоду); r - очікувана прибутковість інвестицій (норма дисконту); T - останній рік інвестиційного періоду.

вираз називається коефіцієнтом дисконтування, де показник ступеня формується як різниця між роком, до якого дисконтируется вартість (?), і будь-яким роком інвестиційного періоду (t).

Для спрощення процедури формування показника ступеня при розрахунку коефіцієнта дисконтування, звіт років доцільно починати не з першого, а з нульового року інвестиційного періоду. Вартість, дисконтована до нульового року:

.

Поточна дисконтована вартість (Вартість, дисконтована на початок Тінв.) Характеризує розмір коштів, які слід вкласти в проект сьогодні, щоб через кілька років отримати певну суму. Поточна дисконтована вартість тим менше, чим більше період дисконтування.

Майбутня теперішня вартість (Вартість, дисконтована до останнього або будь-якого року) характеризує вартість, що отримується через кілька років (СТ) При вкладенні в проект в нульовий рік певної суми коштів.

Дисконтована вартість залежить від коефіцієнта дисконтування і в тому числі від норми дисконту (r).

Норма (ставка) дисконту відображає дохід інвестора (в відносних одиницях виміру), який він міг би отримати на ту ж суму капіталу при його альтернативному використанні при однакових фінансові ризики в варіантах фінансування.

Обгрунтування норми дисконту залежить в першу чергу від структури капіталу, що залучається і від ціни капіталу.

Ціна капіталу - Загальна сума коштів, яку слід сплатити за використання фінансових ресурсів, виражена у відсотках.

Моделі обґрунтування ставки дисконтування:

· Модель визначення середньозваженої ціни капіталу:

,

де ?с. к., ?а. к., ?з. к. - Частка власного, акціонерного, позикового капіталу в інвестиціях в проект; rс. к., rа. к., rз. к. - Ціна власного, акціонерного, позикового капіталу.

Модель застосовується за умови, що проект знаходиться в тому ж класі ризику, що і середній ризик проектів, реалізованих компанією.

· Модель визначення ціни капітальних активів:

,

де rс - Очікувана вільна від ризику ставка доходу; ? - коефіцієнт, що відображає коливання прибутковості акцій і характеризує ринковий ризик; rп - Очікувана прибутковість по ринковому портфелю, що характеризує середню прибутковість вкладень.

Модель дозволяє більшою мірою врахувати ризик інвестування.

· Модель коригування ставки дисконтування за фактором ризику. Інвестиційний ризик проявляється у можливому зменшенні реального доходу від вкладення капіталу в порівнянні з очікуваним, тому одним з методів обліку ризику в ставці дисконту є додавання премій за ризик до процентної ставки, що характеризує прибутковість по безризикових вкладеннях (rс). Необхідна інвестором ставка прибутковості інвестицій в проект визначається за формулою:

,

де rр - Премія за ризик; rінф. - Темп інфляції.

Чим вище ризикованість вкладення інвестицій в проект, тим вище повинна бути премія за ризик.

Основні принципи оцінки ефективності інвестиційних проектів (ІП) «-- попередня | наступна --» Методи оцінки ефективності інвестицій з урахуванням дисконтування
загрузка...
© om.net.ua